進入2018年，醫藥生物板塊個股集體發力，從年初至今的5個月裏，在28個申萬一級行業分類中，醫藥生物板塊以13.08%的漲幅領先其他行業，僅次於休閒服務。回顧過去四年的行情，醫藥指數除在2017年依靠大市值龍頭股拉動勉強跑贏大盤外，2014至2016年的連續三年裏持續跑輸大盤。年初至今的強勢表現，著實讓很多投資者在感到醫藥板塊“冰火兩重天”的同時，暗自也在調兵遣將，不斷加碼。但經此一役，不少醫藥股估值和股價屢創新高，長期來看，醫藥板塊是否還具有賺錢效應，風險是否大於收益，值得我們深思。（時間截至2018年5月31日）

此輪醫藥牛市的上漲，可謂佔盡“天時地利人和”。首先，上層監管體系的改革，自2016年就已開始，2017年政策貫徹落實，2018年部分紅利開始實實在在反應到企業的業績和估值上；其次，市場風格反應經濟週期，部分週期股和金融地産産業鏈板塊的回調也讓投資者的避險情緒再次高漲，醫藥板塊抗週期及穩健成長的屬性，自然備受資金青睞；最後，從2017年年初至今，醫藥整體漲幅近20%，而過去5個季度，醫藥行業上市公司平均凈利潤增速卻超過了30%。相比之前的醫藥行情，此輪行情，板塊的長期邏輯則更為清晰（如創新、消費升級等），更有基本面支撐，預計持續時間也將會更長。所以，在政策疊加基本面長期向好的預期下，醫藥板塊的投資價值自然毋庸置疑。

但是，機遇與風險並存。需注意到，醫藥部分標的已處於歷史估值的高位。誠然，兼具長期成長性和稀缺性的公司，依然保持較高的市場關注度。但此輪醫藥行情並非只有個股演繹，而是板塊崛起，仍有超過三分之二的醫藥股漲幅沒有突破2017年的高點。在龍頭股和稀缺標的“一騎絕塵”的當下，挖掘估值合理、關注度低、基本面有預期差的公司將是下一階段的佈局重點。

然而，醫藥行業的專業性、複雜性，醫藥企業的同質化決定了醫藥行業雖然投資的潛在收益巨大，卻也讓不少投資者望而卻步，感嘆醫藥的錢不好賺。筆者在此梳理了三個維度，供投資者挖掘醫藥板塊的投資機會：

第一，關注細分市場的龍頭股。醫藥板塊細分領域眾多，可供挑選的範圍很廣，除傳統的藥品、器械龍頭外，醫療服務及配套行業等板塊依然有很多細分龍頭被當下市場低估，下一階段建議重點關注。

第二，關注政策紅利受益標的。以體外診斷和疫苗行業為例，2017年年報和今年一季報均呈現業績加速現象，這些板塊無不受益於前期政策的利好。重視研究行業政策，加強對政策後續影響的邏輯推演，做到提前佈局，將具有很強的賺錢效應。

第三，挑選估值合理具備長期成長的公司，長線持有。醫藥行業的投資吸引力，更多的是來自長期穩健收益，而非博弈短期高彈性，投資者應擺正投資心態，戒驕戒躁。在估值相對合理的情況下，具備長期成長性的公司，依然是理想的長線配置品種。

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