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今年“獨角獸”概念突然在中國資本市場上火了一把,從A股為“獨角獸”開通上市綠色通道,到中概股紛紛響應或以CDR方式回歸A股,再到“獨角獸”基金獲批、映客和小米在港股掛牌上市等。但“獨角獸”在經歷輿論上熱火朝天追捧的同時也招致不少爭議。本文將簡單談一下對中國的“獨角獸”的看法。
中國“獨角獸”企業優勢較為明顯
“獨角獸”,這一概念在2013年由風險創投專家Aileen Lee提出,主要指成立不到10年但估值在10億美元以上的未上市公司。得益於中國移動網際網路的快速發展和國家“雙創政策”的支援,中國在2010年以後逐漸涌現出一批“獨角獸”企業,目前中國“獨角獸”企業的數量和估值均處於世界領先地位:根據CB Insights的數據,2009年至2018年2月,中國共有62家“獨角獸”企業,世界排名第二,僅次於美國的113家,同時遠超排名第三、四名的英國和印度(分別有13家和10家);從估值來看,雖然中國“獨角獸”企業估值之和略低於美國(中國為2790億美元,美國為3955億美元),但單個企業估值仍高於美國。由此看出,在全球範圍內,中國“獨角獸”企業優勢較為明顯。
看好“獨角獸”企業未來的發展前景
從中國“獨角獸”企業的行業分佈來看,電子商務、網際網路金融、文化娛樂行業的“獨角獸”數量佔據總數的46%,同時其他行業中的“獨角獸”也大都和網際網路相關。網際網路行業的本質特徵在於産品生産的邊際成本近乎為零,使得其具有極強的規模效應,導致強者愈強。成為“獨角獸”企業,本身已經證明了企業自身在行業中的競爭力,結合網際網路強者愈強的特徵,我們有理由看好“獨角獸”企業未來的發展前景。此外,隨著“獨角獸”企業的規模不斷擴大,其不再只是著眼于單個産品或者技術的發展,而是努力構建平臺,擴展産業佈局。平臺化的發展戰略不僅讓“獨角獸”企業擁有了更大的市場空間,也有利於在不同業務間形成協同作用,使得“獨角獸”企業的競爭優勢更為穩固。最典型的例子便是小米集團。
誠然中國“獨角獸”企業的前景一片光明,但由於當前宏觀環境下流動性持續偏緊以及一二級市場在部分熱門領域出現估值倒挂,未來“獨角獸”企業融資難度增加。考慮到“獨角獸”企業大多處於市場培育階段,尚未盈利,因此通過上市獲得資金成為其最優選擇。這同時也為廣大二級市場投資者提供了良好的投資機會,使得他們能夠分享到中國“獨角獸”企業的成長紅利。
交銀施羅德行業分析師 田彧龍