11月23日兩市出現快速深度調整，以家電、電子、食品飲料、醫藥、電力設備和非銀等前期漲幅較大、抱團效應較強的白馬板塊跌幅居前，有色、鋼鐵、煤炭等週期板塊和公用事業、銀行兩大防禦性板塊較為扛跌。

市場本次調整應是抱團行為過於極端，大盤小盤、消費週期、價值成長等風格對比過於極端，利率走高後債券吸引力逐漸強于股市，港交所北上資金實名制制度發佈在即，監管主動干預防止股市局部泡沫形成等諸多因素所共同導致的。整體來説，白馬股抱團過於極致的行為是主因，板塊間不均衡的發展制約了市場的健康運作，由此帶來的快速劇烈調整只是時間問題。

長期以來，白馬板塊作為業績確定性相對較高、股價與估值波動率相對較小、持續高分紅、抗風險能力強等偏向債券屬性的股市板塊較少扮演市場領頭軍的角色，但2017年白馬板塊相對市場整體走勢達到了近十年的高位，而上一次白馬板塊相對市場整體走勢極端跑贏是在2015年二季度市場極端過熱期間。這一現象整體是反常的，大多數認為“這一次不一樣”的結局是“這一次仍然一樣”。

“外資北上爭奪定價權”、“核心資産稀缺論”、“價值投資回歸”、“消費升級元年”、“經濟轉型階段贏者通吃”等諸多假説隨著市場節節上升層出不窮，助推、加速了市場的狂熱。對於相對確定性收益的無限追捧，與過去三年中全球範圍固定收益類資産的起伏無甚區別，只是從2016年追求無風險固定收益類資産的久期回報，切換成了2017年追求低風險藍籌股的風險溢價回報——如果觀察全球範圍的信用債風險利差，即市場承受風險程度的度量，已齊平2011年經濟極端過熱水準。對貌似無風險或低風險資産的極端追捧，本質上仍是一種高風險行為；而對於當下贏家確定性盈利的極端追捧，也並不利於資本市場實現鼓勵創新、孕育成長的功能。

對極端行為的糾偏將帶來市場調整，但長期被壓制的成長、小盤、週期等風格同樣迎來機會，投資者應避免羊群效應，堅守價值發現行為，等待市場的正常化，把握風格回歸的機會。