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美國通脹接近見頂?華爾街開始用腳投票

時間:2022-06-29

有跡象表明,美聯儲降低通脹的一系列舉措似乎已經初見成效,華爾街對通脹的押注正從歷史高位回落。

債券市場定價顯示,市場對未來十年的價格增長預期正在下降,價值股繁榮正在逆轉,工業大宗商品超級週期正在放緩。

這些跡象表明,2022年的巨大通脹可能會見頂,然而這可能會破壞跨資産交易領域。

美聯儲的政策收緊開始冷卻商業週期,隨著金融條件收緊,更高的借貸成本和更低的股價對消費者和企業造成了影響。與此同時,隨著主要零售商庫存的增加,商品消費的繁榮正在結束。

Principal

Global

Investors首席全球策略師Seema

Shah表示:

“美國通脹可能接近見頂。消費者正在從商品轉向服務,而整體需求也在放緩,因此核心商品價格壓力正轉向通縮。”

然而,市場在疫情時期預測價格趨勢上多次出錯。市場此前曾宣佈通脹見頂,結果自然是令人失望的。而當經濟學家和市場已經為通脹放緩做好了準備時,美國5月份的通脹率超過了預期。



巴克萊歐洲股票策略主管Emmanuel

Cau在給客戶的説明中寫道:

“在過去12個月通脹出現持續令人驚訝的上行趨勢以及今年早些時候至少有過一次‘通脹見頂’預測之後,這一次市場的預測能否更加真實和持久?”

這一次,可能發生變化的是消費者的反應。高昂的價格反映出他們的購物習慣,使他們不願購買疫情後價格激增的大宗商品。

這也導致,5年期和10年期美國國債的盈虧平衡通脹率下降到了2月份俄烏衝突爆發導致小麥和能源價格暴漲之前的水準。通脹保值國債的5年期盈虧平衡收益率已回落至2.8%左右,這意味著市場參與者預計未來五年的平均消費者價格指數將趨向於接近美聯儲2%的通脹目標。

一項衡量大宗商品的指標跌至3月以來最低,規模為19億美元的景順DB農業ETF(Invesco

DB

Agriculture

Fund)則剛剛遭遇2008年以來的最大單周現金流出,達到2.35億美元。ETF投資者正以2013年以來最快的速度將資金抽離出美國通脹保值債券,目前已連續兩個季度出現資金外流。

與此同時,股票經理們重新看好那些在低利率環境中表現出色的公司,如大型科技公司,而不是那些在價格預期上升時往往會勝出的價值股。

富國銀行股票策略主管克裏斯托弗·哈維(Christopher

Harvey)改變了長期以來對價值股的看法,他表示:

“我們正處於經濟放緩之中,長期通脹預期似乎正在放緩。在經歷一段良好的時期後,我們在大約兩周前將資金從週期股轉移出去。”



密歇根大學上周公佈的長期消費者通脹預期數據從最初報告的14年高位回落,這可能會使美聯儲降低其更大幅加息的緊迫性。

即便如此,仍有很多理由堅持通脹對衝。根據花旗意外指數,迄今為止,儘管其他數據低於預期,但主要經濟體的通脹數據仍繼續超過預期。

商品和服務指數仍處於歷史高位,而即使金融措施降溫,官方的消費者價格數據仍可能在未來幾個月小幅上漲。

儘管如此,隨著總需求從歷史水準放緩,對經濟衰退的討論越來越熱烈,對鴿派的猜測也越來越多。

GenTrust的投資策略師Mimi

Duff在週一的一份報告中寫道:

“我們開始增持一些受利率上升影響尤其嚴重的行業,例如生物科技。未來,隨著利率進一步穩定,我們將考慮擴大所持固定收益債券的久期,並在假設通脹壓力可能減弱的情況下,在標普500指數在3300-3500點時增持股票。”




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